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# # EPS 컨센서스 하회: JP Morgan은 0.78달러의 1Q EPS를 발표. 이는 젂분기대비 70%, 젂년 동기대비 71% 감소, 시장 컨센서스 1.84달러를 58% 하회하는 수준. 참고로, ROTCE (Return on Tangible Common Equity)는 젂분기대비 12%p 하락한 5%를 기록.  1Q 당기순이익 68% y-y 감소 - 선제적 대손충당금 적립: 동사의 1Q 당기순이익 급감은 68 억달러의 선제적 대손충당금 적립에 기인.  1) 실질적읶 대손 (net charge off)은 젂분기와 유 사하였으나,  2) 동사는 2Q 중 미국 GDP 25% 하락, 실업률 10%로의 상승 등을 가정하여  3) 신용카드, 도소매 및 에너지분야 기업대출 등을 중심으로 대규모 충당금을 적립. 다만, 충당 금 적립 기조 강화는 2Q에도 이어질 가능성이 높은데, 이는 본격적읶 Lock down으로 인해 2Q GDP성장률 및 실업률에 대한 젂망치의 추가적인 악화가 진행형이기 때문.  대규모 충당금 적립으로 각 부문별 이익 감소: CCB부문 및 CIB부문 당기순이익은 대손충당 금 적립으로 인해 각각 95%, 39% y-y 감소. 다만, 충당금 제외 기준 실적은 상대적으로 양 호.  1) CCB부문 수익은 기준 금리 읶하에도 불구, 카드와 오토롞 증가에 힘입어 2% y-y 감 소에 그쳤으며,  2) CIB부문 매출은 M&A, IPO 시장 둔화로 인한 IB 부문 이익 감소에도 불구, FICC 부문의 실적 개선으로 읶해 0.9% y-y 감소에 그침. 차별화된 자본력의 활용이 관건: 동사는 위기 극복을 위해 유동성 공급을 늘릴 계획이며, 이로 인해 향후 CET-1 비율의 추가적인 하락도 감내할 것임을 언급. 즉, 단기적으로 코로나 19에 따른 실적 악화 가능성 및 배당과 관련된 불확실성은 부담 요인. 하지만, 과거 JP Morgan이 보여왔던 것과 같이 자본력을 기반으로 위기를 사업 확장의 기회로 활용할 수 있는가 향후 중장기적 관점에서의 관건이 될 젂망

# # # 아이폰SE 2세대 출시: 애플의 스마트폰 신제품 아이폰SE 2세대가 전격 출시되었다. 4월 17일 부터 미국 내 pre-order를 받고, 4월 24일에 40개 국가에서 출시된다. 아이폰8과 같은 외 형에 AP와 메모리 등 내부 반도체를 최신식으로 업그레이드한 제품이다. 비록 작은 사이즈 의 LCD(4.7인치), 두꺼운 상하 베젤, 싱글 카메라 등 여러 약점이 있는 것은 사실이지만,  399달러라는 가격은 모든 것을 압도하는 강점이다. 우리는 2020년 아이폰SE 2세대의 판매 를 2,200만대로 추정한다. 애플의 300달러대 시장 본격 공략: 아이폰SE 2세대의 출시와 그 가격으로 인해 애플의 아 이폰 물량 확대 전략은 직접적이고 명확해졌다.  스마트폰 시장에서 600달러는 고가 제품을 가르는 기준이다. 2019년 전세계 스마트폰의 약 15%가 600달러 이상에 판매되었다. 반면 같은기간 애플은 전체 스마트폰의 80%를 600달러 이상에 판매했을 정도로 고가 세그멘트 에 집중된 회사이다.  현 상황에서 아이폰SE의 299가격은 애플이 한단계 아래 제품 영역까 지 진출하는 상징적인 의미가 있다. 애플의 목표 시장(TAM)을 600달러 이상인 2.2억대에 서 300달러 이상인 4.1억대까지 확장함과 동시에 아이폰6 이전 제품을 쓰는 1억명에 가까 운 애플 사용자의 교체 수요를 촉진시킬 것이다.  그 결과 향후 최소 2년간 애플의 아이폰 물량 확대 전략이 아이폰의 시장점유율 상승으로 직결되리라 전망한다. 반면 가격대로 볼 때 중국 업체들의 피해가 가장 클 것으로 생각된다.  영토 확장은 하드웨어에서 컨텐츠로: 아이폰SE 2세대 모델을 구매한 사람에게는 애플TV+ 1 년 구독권을 무료로 준다. 애플이 생각하는 SE 2세대 출시의 가장 큰 목적일 것이다. 매력 적인 가격대의 아이폰으로 늘어난 애플 유저는 모두 애플 컨텐츠의 잠재 고객이 되었다. 애 플 TV+는 넷플릭스보다는 아마존 프라임의 성격이 강해서 애플TV+ 만으