폐기물처리 산업 미래와 가능이 있다고 생각한다면, 웨스트매니저먼트 / WM STOCK

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웨스트매니지먼트(WM)는 대표적인 미국의 폐기물처리 기업으로 재활용 등 에너지 재생 방식을 통해 폐기물을 처리하고 있어 다가오는 그린 시대의 수혜가 기대되는 종목이다.

미국 시장조사기관인 얼라이드마켓리서치(AMR)는 지난 2019년 글로벌 폐기물처리 시장 규모가 2조800만달러 수준이며 오는 2027년까지 2조3,400만달러에 달할 것으로 예상하고 있다. 

시장의 성장은 불법 폐기를 줄이기 위한 각 정부의 적극적인 정책뿐만 아니라 글로벌 인구 증가에 따른 수요 증가에 자연스레 견인될 것으로 전망된다. 도시 고형 폐기물(MSW) 양은 2012년에 13억톤이었으나 2025년에는 22억톤으로 늘어날 것으로 예상된다. 또한 인도·중국·대만 등 신흥 경제국의 산업화가 증가할수록 화학·석유 및 가스 자동차 등에서 많은 양의 폐기물이 발생

 웨이스트 매니스트먼트는 미국, 푸에 토리코, 캐나다 등에서 사업을 하고 있고, 약 2,200만명의 고객을 보유하고 있으며 약 3 만대 이상의 쓰레기 운반 트럭을 보유하고 있다. 웨이스트 매니지먼트는 현재 293개의 쓰 레기 매립지와 346개의 이송(transfer) 시설을 보유하고 있고, 146개의 재활용 시설과 136개의 폐기물 에너지화 시설(Landfill gas-to-energy facilities)을 확보하고 있다. 

 미국에서 고체 폐기물을 관리하는 업체는 반드시 매립지를 보유하고 있어야 하며, 이때 환경 관리 기준, 매립지 운영 등에 대해 규제가 존재한다. 웨이스트 매니지먼트의 경우 가 장 많은 매립지를 보유하고 있다. 웨이스트 매니지먼트가 각 가정 및 상업용 쓰레기를 수 거하면 우선 이송 시설로 운송해 쓰레기의 부피를 크게 줄이는 작업을 실시하며, 이를 매 립지로 운반한다. 일반적으로 쓰레기 수거 서비스의 계약기간은 3년 단위로 이뤄지고 많게는 7년 이상의 장 기 계약을 하기도 하고 월 단위의 서비스를 제공하기도 한다. 쓰레기 수거 비용 책정에 가 장 중요한 것은 쓰레기 처리량, 수거 횟수, 쓰레기 종류, 매립지까지의 거리, 인건비 등 다양하다. 일반 쓰레기, 음식/유기농 쓰레기, 재활용품 수거, 대형 쓰레기 수거, 건설/공 사 서비스, 의료기기 수거 등 서비스의 종류도 다양하다. 

웨이스트 매니지먼트는 쓰레기 수거, 압축/운반, 매립, 재활용 등 폐기물 처리 과정에 모두 관여하면서 어느 정도의 가격 결정권을 가지고 있다. 웨이스트 매니지먼트가 처리하는 쓰레기 물량 중 60%는 시장 상황 에 따라 가격 조정이 가능하다. 이러한 사업 모델의 특수성 때문에 웨이스트 매니지먼트의 영업이익률은 16%~18% 수준 으로 S&P500, Russell3000의 평균 이익률보다 높다.

 LA중앙일보 보도에 따르면, 웨이스 트 매니지먼트가 2017년 상반기에 계약을 맺은 LA에서는 쓰레기 수거비가 7월부터 100% 인상되기도 했다. LA시는 LA를 11개 구역으로 나누고 공개 입찰을 통해 각 구역별 책임 업체를 선정하면서 하청 업체가 임의로 수거 비용을 인상하는 것을 허용하기도 했다.  

현재 시가총액은 354억 달러로 연초 대비 15% 상승했다. 웨이스트 매니지먼트가 건강한 성장을 하고 있는 이유는

 1) 폐기물 처리 사업이 까다로운 환경 관련 규제가 많고, 매립지 확보, 소각, 특수차량 등 인프라 투자가 필요해 진입장벽 이 높기 때문이다. 또한

 2) 수직계열화 된 사업 구조를 가지고 있고 어느 정도 가격 결정 권을 가지고 있어 영업이익률이 높으며, 

3) 고부가 가치를 가진 기업을 지속적으로 인수하 는 전략을 가지고 있고,

 4) 폐기물 처리 사업은 결코 없어질 수 없는 것으로 인구가 꾸준 히 늘어나면서 쓰레기 양은 줄어들기 보다 구조적으로 증가할 가능성이 더 높다. 게다가

 5) 미국에서 재활용 분리수거에 대한 관심이 높아지고 있는 것도 긍정적이다.

웨이스트 매니지먼트의 2016년 매출액, 영업이익은 각각 136억 달러, 23억 달러로 전년 동기 대비 각각 5%, 12% 늘었으며, 매출구성은 Collection, Landfill, Transfer, Recycling 등으로 이뤄졌으며 Collection 부문 매출 비중이 65%로 가장 높다. 웨이스트 매니지먼트 의 매출액은 보통 2분기에 가장 많은 매출액이 발생하는데, 2분기에 주로 각종 건설 사업 이 진행되면서 많은 양의 폐기물이 발생하기 때문이다. 또한 허리케인 등 자연재해가 발 생하면 복구 작업이 이뤄지면서 폐기물 발생해 웨이스트 매니지먼트에 긍정적으로 작용한 다. 

구분 내용 

핵심 고객 지자체, 상업 및 산업 기업, 일반 가정 주요 수익원 폐기물 수거, 매립, 에너지 전환에 따른 전기 판매, 재활용품 수거 후 재판매 수익 가치 제안(Value Propositions) 폐기물 처리는 생활에 반드시 필요한 요소로 삶의 질을 높이는 역할을 하고 있음

 유통채널

 지자체 논의, 전화/이메일/온라인/모바일 신청 고객 관계 온라인/SNS/블로그 통한 마케팅, 환경 관련 이벤트 등을 통한 소통 핵심 자원 매립지, 이송 시설, 재활용 시설, 에너지화 시설, 운반 트럭 등 핵심 활동 폐기물 수거, 운반, 

처리 주요

 원재료 공급처 & 파트너 지자체와의 사업 논의, 운반 트럭은 Dover 를 통해 공급 받음. 에너지화를 위해 석탄을 활용 비용 구조 폐기물 운반, 수거, 처리를 위한 비용, 시설 투자 비용 등  

폐기물처리 시장의 성장 예상에 따라 북미에서 폐기물 처리 및 재활용 사업을 영위하고 있는 WM의 성장도 기대된다. 이 회사는 북미 폐기물처리 기업으로 주거·상업·산업 폐기물을 수거 및 매립, 재활용하는 기업이다. 미국 내 17개 지역의 자회사를 통해 ‘고형 폐기물’ 재활용 및 고형 연료를 재생산하고 있으며 매립지 가스를 에너지로 전환하는 시설도 함께 운영하고 있다. 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19)의 영향으로 올해 2·4분기 WM의 폐기물 관련 매출은 전년 동기 대비 9.6% 감소했지만 록다운 등의 이유로 주거용 매출은 오히려 0.3% 소폭 증가했다. 12개월 선행 자기자본이익률도 2019년 이후 감소세를 보이고 있지만 글로벌 폐기물 정책 수용 동조화, 코로나19 이후 산업·상업용 재활용 소재 수요 증가가 나타날 경우 지속적인 성장을 이어갈 것으로 예상한다. 잉여현금흐름 증가도 주주환원에 대한 기대감을 높이고 있다. 2019년 기준 WM의 연간 총배당성향은 70.2%이며, 배당수익률은 1.80%

출처 : https://www.sedaily.com/NewsVIew/1Z9478IBLK

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